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白酒股短期承壓

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【摘要】:
去年12月,低迷了許久的A股市場迎來了一波強勢反彈,上證指數漲幅達到14.6%,但此前一直表現出色的白酒板塊卻屢遭沖擊。繼上半月塑化劑風波后,下半月該板塊又受到了“禁酒令”的打壓,全月板塊累計漲幅僅1.29%,大幅跑輸大盤?! I內人士表示,近日中央軍委印發《中央軍委加強自身作風建設十項規定》,其中提出“不安排宴請,不喝酒”,這是軍隊第三次明文規定“禁酒”,同時也是首次在中央部委層面、全軍范圍內明

 去年12月,低迷了許久的A股市場迎來了一波強勢反彈,上證指數漲幅達到14.6%,但此前一直表現出色的白酒板塊卻屢遭沖擊。繼上半月塑化劑風波后,下半月該板塊又受到了“禁酒令”的打壓,全月板塊累計漲幅僅1.29%,大幅跑輸大盤。

  業內人士表示,近日中央軍委印發《中央軍委加強自身作風建設十項規定》,其中提出“不安排宴請,不喝酒”,這是軍隊第三次明文規定“禁酒”,同時也是首次在中央部委層面、全軍范圍內明文要求接待時不喝酒,這是導致白酒板塊再度走弱的導火索。

  東興證券表示,根據估算,目前軍隊渠道銷量占茅臺總銷量較大的份額,因此,如果該規定能全面執行的話,影響最大的酒企應為茅臺。如果未來軍隊招待不喝酒,則茅臺的終端消費量將會受到較大的沖擊,消費量下降后將會導致市場的供求關系持續變化,并最終導致公司終端價格甚至是出廠價的下調。雖然公司在經銷商大會上要求保住1400元的一批價,禁止低價甩貨,但是如果軍隊以及政府持續大幅減少茅臺酒的消費,茅臺酒一批價也將難以支撐,公司可能面臨銷量和價格“雙下滑”局面。

  而在茅臺酒價格下降后,將會擠壓其他高端白酒的價格,進而擠壓次高端白酒的價格,最終導致整個白酒行業產品價格中樞的下移。在白酒行業過去十年的發展過程中,白酒企業憑借政務商務招待誠對“高檔產品”的需求不斷提價,啟動量價齊升的“黃金十年”。因此,一旦白酒行業提價被抑制,政務招待誠大幅減少對白酒的需求,行業將面臨調整的風險。

  不過,中銀國際也指出,單從“禁酒令”本身來看,本意是加強軍隊作風建設,而不是禁酒。從十項規定細則看,指導思想是加強作風建設,涉及到文風會風等多個方面,招待工作只是其中一個方面,而“不飲酒”又只是招待工作中的一個方面,因此,對深厚的軍隊白酒文化的影響可以理解為比較有限,主要影響軍隊白酒消費增量,短期對存量影響明顯,中長期影響有待觀察。

  業內人士進一步指出,如果行業“塑化劑”事件繼續發酵,以及軍隊和政府實施更加嚴厲的“禁酒”措施,都會對白酒行業尤其是高檔白酒的銷量和價格形成較大的壓力,并最終影響白酒企業的業績。但更值得注意的是,去年以來,白酒行業的終端需求始終難言樂觀,基本面上的變化才是白酒板塊牛市終結的關鍵。特別是在去年下半年,白酒指數已經開始調整,不過,大量的白酒囤積在經銷商的緩沖墊中,基本面變化并未體現在白酒公司的短期業績上,一些企業的三季報還創出新高,因此市場整體呈現震蕩走勢,而塑化劑事件的爆發,則使得行業調整趨于明顯。

  東北證券認為,這幾年白酒行業景氣度的高位運行,也使得各大酒業開始全國化的進程,產能上來很快,因此也導致了產能過剩,今后幾年產能過剩問題仍將繼續。若終端需求一直萎靡的話,最終還是會傳導到公司業績層面。此外,固定資產投資增速下降、人口老齡化以及財政收入增速的下行,都對白酒行業是個長期的利空。業內人士認為,雖然目前行業估值調整幅度較大,但如果未來企業業績增速放緩,目前的估值未必具備很高的安全邊際,投資者對白酒行業需保持謹慎。

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